Cointegration in Asean stock markets : 2014 Thailand coup

Abstract

This study seeks to examine the relationship of cointegration among ASEAN-6 stock markets; Thailand, Indonesia, Philippine, Malaysia, Singapore, and Vietnam, then further studies on the impact of 2014 coup in Thailand had on the relationship of cointegration between Thailand and other ASEAN-6 stock markets. Using historical daily ASEAN-6 stock market indices during the period of 2011 to 2017, the data are divided into two subsamples (pre-coup and post-coup) in order to truly understand the impact of 2014 coup. Unit root test, Engle-Granger test, Johansen multivariate cointegration test, and a vector error correction model (VECM) are employed to empirically examine the interaction among the variables. The results indicate that there is no significant multivariate cointegrating association found among the Asian-6 stock markets. Yet, during the pre-coup period, Thailand SET and Philippine PSE show sign of positive cointegrating result in Johansen test. This cointegrating result is also backed up by the results of Engle-Granger test which found bi-directional long-term relationships among Thailand SET, Indonesia IDX and Philippine PSE. However, after the event of 2014 coup, the positive cointegrating result between Thailand SET and Philippine PSE from Johansen test and Engle-Granger test is vanished.

การศึกษาครั้งนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อศึกษาความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวของหกตลาดหุ้นหลักในภูมิภาคเอเชีย ซึ่งประกอบไปด้วยประเทศไทย อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ มาเลเซีย สิงคโปร์ และเวียดนาม จากนั้นศึกษาเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบของการรัฐประหารปี พ.ศ.2557ในประเทศไทย ต่อความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวของหกตลาดหุ้นหลักในภูมิภาคเอเชีย โดยใช้ข้อมูลรายวันของดัชนีราคาตลาดหลักทรัพย์ของทั้งหกประเทศ ตั้งแต่วันที่ มกราคม พ.ศ.2554 ถึง ธันวาคม พ.ศ.2560 และแบ่งข้อมูลออกเป็นช่วงก่อนและหลังรัฐประหารเพื่อสามารถศึกษาถึงผลกระทบของการทำรัฐประหารในปีพ.ศ.2557 โดยได้ใช้การทดสอบความนิ่งของข้อมูล และศึกษาความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวโดยใช้ การทดสอบ ENGLE-GRANGER และ JOHANSEN MULTIVARIATE จากนั้นสร้างจำลอง VECM เพื่อศึกษาการปรับตัวในระยะสั้นสู่ดุลยภาพระยะยาว โดยช่วงก่อนเกิดรัฐประหารนั้นพบว่า ระดับของความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวของหกตลาดหุ้นหลักในภูมิภาคเอเชียแทบนั้นไม่มีอยู่จริง และมีเพียงตลาดหุ้นประเทศไทยกับประเทศฟิลิปปินส์เท่านั้นที่แสดงให้เห็นว่ามีผลบวกในการทดสอบ ENGLE-GRANGER และ JOHANSEN MULTIVARIATE อย่างไรก็ตามเหตุการณ์รัฐประหารในปี พ.ศ.2557 ได้ส่งผลให้ความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวตลาดหุ้นประเทศไทยกับประเทศฟิลิปปินส์ที่เคยมีนั้นได้หายไป